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一. 口含烟概览口含烟是一种通过口腔吸收尼古丁的无烟烟草制品，主要形式包括湿鼻烟、嚼烟、尼古丁袋、含化型烟草片等。
其核心特点是无需燃烧，避免了传统香烟烟雾中的焦油、一氧化碳等有害物质，健康风险更低，但依然含有尼古丁，具有成瘾性。
二. 口含烟市场口含烟兴起于欧美，2020年，美国FDA批准尼古丁袋作为减害产品，通过PMTA合法销售；目前欧洲市场份额占到全球销量的2/3。
2023年，全球口含烟市场规模约120亿美元，预计到2030年将突破6000 亿美元，复合增长率超35%。
需求驱动因素：无烟雾，适合禁烟场所；健康风险相对较低，使用便捷；作为戒烟过渡期辅助工具。
口含烟和电子烟的功能上是互相替代，但整体市场占比均非常小，目前处于双增长的格局。
三. 口含烟产业链（1）上游原材料：烟草、尼古丁（烟碱）、香精香料、包装材料（无纺布）。
烟碱的来源有两种方法：合成法（化学合成）、提取法（烟叶提取）；两者含量差不多，合成法性价比高，提取法环保压力更大。
无纺布具备一定技术门槛，普通的无纺布工艺无法满足口含烟的需求，需在制造过程中进行溶剂添加，采用热压法生产。
国内无纺布厂商介入时间较晚，目前都在研发阶段，还达不到海外产品效果，主流厂商的无纺布一般从德国采购。
（2）中游制造：发酵工艺、尼古丁缓释技术、微胶囊技术等。
（3）下游渠道：便利店、烟草专卖店、电商平台等。
四. 全球市场格局全球口含烟头部品牌包括：ZYN（菲莫国际）、VELO（英美烟草）、General（瑞典火柴）、Ace（日本烟草）、On！(奥驰亚）。
上游烟碱方面，全球主要产能集中在我国，因管控严格，呈供需平衡状态，主要生产商包括：市桥生物、金城医药、博腾股份、润都股份。
其他供应商包括：诺邦股份（滤芯、无纺布改良）。
$金城医药(SZ300233)$ $药明康德(SH603259)$ $浙大网新(SH600797)$